来源：瑞达期货

（1）压榨利润大幅回落，供应预期有所减少

近来我国油菜籽集中上市，油厂集中压榨，根据布瑞克数据显示，截至2021年7月23日，油厂菜籽油开机率为21.24%，整体处于同期较高水平，菜油供应较为充足，油厂库存不断增加，短期处于供过于求的状态。8月仍我国油菜籽集中压榨季节，不过根据WIND数据显示，截止7月28日，国内油菜籽压榨利润已由正转负，目前处于深度亏损状态，江苏地区压榨利润为-608元/吨，湖北地区压榨利润为-730元/吨，广东进口油菜籽压榨利润为-1023.40元/吨。在利润大幅缩水下，油厂开机率预期将有所回落，菜油和菜粕预期供应量较7月或将有所减少。

（2）菜油进口量亦逐步增加，宽松预期续增

中国海关公布的数据显示，2021年6月菜籽油进口总量为25.00万吨，为同期较高水平。6月菜籽油进口量较上年同期的17.00万吨增加了8.00万吨，增幅47.06%。较6月同期的22.00万吨增加3.00万吨。数据统计显示，2021年1-6月菜籽油累计进口总量为151.00万吨，较上年同期累计进口总量的85万吨，增加66万吨，增加了77.65%；2020/21年度（6-5月）累计进口总量为253.00万吨，较上年度同期累计进口总量的180万吨，增加73万吨，增加了40.56%。

中加关系紧张，油菜籽进口受限，且进口压榨利润亏损严重，我国通过直接进口菜籽油来弥补国内供应缺口，菜油供应宽松预期增加，继续施压菜油价格。

（3）需求淡季，菜油库存或将继续累积

夏季是油脂消费淡季，油脂需求量有所减少，而菜油价格较豆棕略高，性价比相对较低，故菜油消费量预期减少更多。据监测显示，截至2021年7月26日当周，华东地区主要油厂菜油商业库存约29.4万吨，较上周增加2万吨，较6月同期增加4.7万吨，为过去五年同期次高位，同时也创下本年度库存新高。8月我国油菜籽供应仍较为充足，不过油厂在压榨利润处于深度亏损情况下，油厂压榨量较6月或将有所回落，然而菜油消费量亦未有明显改善，菜油库存或将继续累积，短期仍将保持供过于求的局面，对菜油价格形成压制。